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（文/赖家琪 编辑/吕栋）

当地时间8月10日，英伟达联合六家华尔街顶级金融机构，宣布启动一项规模高达5000亿美元的AI算力专项融资平台，旨在为现金流紧张的中小客户提供GPU采购贷款。

该计划被业内解读为“过桥融资”模式：英伟达充当中间人，引入私募资本，帮客户垫资购买其高性能芯片，待2-3年后AI应用商业化落地，再用利润偿还债务。

然而，资本市场并未报以掌声。消息公布后，费城半导体指数尾盘急速跳水，英伟达股价盘中一度重挫超3%，光通信、算力基建等关联概念股集体跟跌。

很快，黄仁勋在社媒平台X发长文为这项融资计划正名，称“需求真实存在”，公司可能会为相关合作提供“最高达项目规模25%”的融资支持。

但投资者担忧，此举本质上是“左手倒右手”的闭环游戏——英伟达出货、华尔街放贷、客户负债买卡，最终风险层层嵌套，一旦AI应用回报不及预期，或将引爆类似2008年那种“次贷危机”。

届时英伟达、华尔街乃至整个美国科技股体系都将承受冲击。

更深远的影响在于，英伟达目前已深度嵌入美国金融与科技命脉——华尔街持股庞大、养老金重仓配置、芯片战略牵动美国科技霸权。

有评论直言，市场赢则资本狂欢，输则美联储被迫兜底，最终可能由全民承担风险。从“大而不倒”到“债而不爆”，英伟达这场算力豪赌，正在将AI狂热推向新的十字路口。

5000亿美元AI融资

英伟达10日在公司官网宣布，已与阿波罗全球管理公司、贝莱德集团、黑石集团、博枫资产管理、高盛、KKR六家华尔街巨头达成合作，将共同建立AI算力融资平台，未来几年撬动5000亿美元的第三方资本，逐步搭建AI基础设施。

英伟达

英伟达表示，这一融资平台将设立专门的资金池，以“具有吸引力的利率”为公司客户提供融资，支持他们在英伟达生态体系内的AI基础设施扩张，包括前沿AI实验室、企业和AI云服务商等。

意思是，客户可以借助第三方融资资金进行采购英伟达产品，而不必大量消耗自身资产负债表内的自有现金，资本方则可以将算力变成可供全球机构资本配置的投资标的。

美国彭博社11日援引匿名知情人士消息称，这些融资交易将以算力作为债务抵押品，债务形式既包括私人发行，也包括由特殊目的实体（SPV）发行的债券。这些特殊目的实体可能一次性发行数百亿美元规模的债务融资，随后再将算力租赁给英伟达客户。

该知情人士称，相关交易预计将在未来几个月内陆续进入市场。此外，由于算力本身具有流动性，这意味着融资可以重新分配给不同的算力购买方，从而帮助降低债务投资者面临的风险。

据报道，作为此次合作中唯一一家银行，高盛正准备在相关公开债务融资项目中担任主承销商。同时，高盛还将通过旗下资产管理部门获得由其分销债务产品带来的投资回报。

在公布这一消息的新闻稿中，几家金融机构的高管也表达了对此次合作计划的看好。阿波罗总裁吉姆·泽尔特说，现代算力已经成为稀缺且关键的核心资产，具备极具吸引力的投资属性，有望驱动长期经济增长与生产力大幅提升。

黑石集团总裁兼首席运营官乔恩·格雷则指出，英伟达为算力创造了巨大的需求，“我们一直是全球范围内英伟达生态系统的重要投资者，此次公告进一步凸显了我们对英伟达平台和AI基础设施未来的信心”。

循环融资？黄仁勋：需求真实存在

不过，这一金额惊人的融资计划似乎并没有获得资本市场的认可。

英国《金融时报》10日率先披露此事后，英伟达股价当天盘中下跌1.1%。10日收盘股价跌幅扩大至近3%，单日市值缩水超过700亿美元。

外界分析认为，英伟达股价应声下跌的原因在于，近年来的AI投资热潮已让市场对“泡沫”充满担忧，而英伟达此次交易的循环性质进一步加剧了市场忧虑。

自2022年底OpenAI发布ChatGPT后，各大科技巨头围绕AI大模型的竞争迅速升温，他们正不惜代价地扩大算力投入。Meta、甲骨文、微软、谷歌母公司Alphabet以及亚马逊等云计算巨头，都在竞相扩大AI数据中心的规模。

今年，大型科技公司在AI领域的总支出预计将超过7300亿美元。摩根士丹利估计，全球大型云计算企业将在2026年至2028年间投入约3.5万亿美元，用于AI基础设施建设。

在这轮AI基础设施投资热潮中，英伟达是最大受益者之一。该公司已从单纯的芯片供应商，逐渐转向AI基础设施生态的核心参与者。目前，英伟达市值约5.26万亿美元，较2022年底已增长约15倍。

随着AI投资规模不断膨胀，科技公司也开始寻找越来越多元化的融资渠道，包括股票融资、债券、私人信贷以及项目融资等。此次英伟达联合华尔街巨头推出的融资平台，正是呼应这一需求，试图为AI产业寻找新的资本来源。

正如英伟达首席执行官黄仁勋10日在社媒平台X上所说，“每一次工业革命都建立在基础设施之上：电力、交通、通信和计算机，而每一次基础设施建设都离不开外部融资。AI工厂就是智能时代的基础设施。”

“通过这些合作，英伟达与世界领先的金融机构正在创造一种全新的基础设施融资方式，而这些基础设施将为这场工业革命提供动力。”黄仁勋写道。

社交媒体

但市场质疑，英伟达的融资模式本质上是“英伟达融资—购买英伟达芯片—推动英伟达营收增长”循环，依靠外部杠杆人为制造芯片需求，并不能反映行业的真实需求。

一些市场人士甚至将其与互联网泡沫时期的供应商融资模式相提并论：企业通过融资扩大采购，供应商通过销售增长获得更高估值，最终形成依赖外部资金维持的循环。

对于这些质疑，黄仁勋在X上特别回应说，AI基础设施的“需求是真实存在的”，来自前沿AI实验室、AI初创企业、企业客户、云服务商以及正在建设AI服务的国家。

他指出，资金提供方将对具体项目进行独立尽职调查，评估客户资质、实际需求、设备利用率、现金流以及资产残值等，英伟达只是一个平台，投资者作出独立融资决策。

黄仁勋透露，在部分项目中，英伟达可能提供最高25%的残值支持机制，但会逐项目审慎评估。不过，这一机制提供的资金金额有限，旨在补充而非替代投资机构的独立判断。

但黄仁勋的解释似乎没能安抚市场。11日夜盘，英伟达股价继续小幅下跌，开于223.4美元，截至发稿报217.55美元。

“大空头”詹姆斯·查诺斯也在X上发帖暗讽英伟达与华尔街巨头的合作。他写道：“这些人下次齐聚一堂解释AI融资，可能是在2031年的国会听证会上……”

社交媒体

2008年金融危机期间，美国金融机构高管因次贷危机、信用违约互换（CDS）以及复杂金融产品引发系统性风险而接受国会质询。查诺斯暗示，如果未来AI基础设施投资出现泡沫破裂，英伟达和相关金融机构可能面临类似的质询。